นักลงทุนผู้หนุนหนัก AI ผู้อยู่เบื้องหลังดีล Nvidia-Groq เตือนตลาดศูนย์ข้อมูลอาจพัง: “เราเห็นวิกฤตการเงินครั้งใหญ่กำลังจะมาถึง”

(SeaPRwire) –   หนึ่งในผู้สนับสนุนที่ก้าวร้าวที่สุดของกระแส AI — ซึ่งบริษัทของเขาเพิ่งอำนวยความสะดวกให้กับการซื้อขายล่าสุด — ได้ออกคำเตือนไปยังตลาดที่เหลือ: แนวทาง “สร้างแล้วพวกเขาจะมา” สำหรับศูนย์ข้อมูลเป็นการพนันที่อันตราย

Alex Davis ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของบริษัทลงทุน Disruptive ซึ่งตั้งอยู่ใน Austin เขียนในจดหมายถึงนักลงทุนว่าเขาคาดว่าจะเกิด “วิกฤตการเงินที่สำคัญ” ในตลาดศูนย์ข้อมูลเชิงเก็งกำไรภายในปี 2027 หรือ 2028 โดยขับเคลื่อนจากค่าใช้จ่ายเงินทุนที่สูงมากและความไม่ตรงกันที่เพิ่มขึ้นระหว่างผู้ที่กำลังสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI กับผู้ที่จะใช้มันในท้ายที่สุด

“เราเห็นโมเดลธุรกิจ (และระดับมูลค่า) มากเกินไปที่ไม่มีเรื่องราวการขยายอัตรากำไรที่สมจริง มีการใช้จ่ายเงินทุน (capex) สูงมาก ขาดการดึงดูดลูกค้ารายใหญ่ หรือพึ่งพาการลงทุนแบบ ‘ไปกลับ’ มากเกินไป – ในบางกรณีทั้งหมดนี้เกิดขึ้นกับบริษัทเดียวกัน” เดวิสเขียน

คำเตือนของเดวิสถูกตีพิมพ์ครั้งแรกโดย Axios

คำเตือนนี้มีขึ้นเพียงไม่กี่วันหลังจากที่ Nvidia ตกลงที่จะรับสิทธิ์ในสินทรัพย์จาก Groq สตาร์ทอัพผู้ผลิตชิป AI ประสิทธิภาพสูงที่ Disruptive สนับสนุนมาตั้งแต่ก่อตั้ง (ไม่ควรสับสนกับ Grok แชทบอท AI ของ Elon Musk) ธุรกรรมนี้ ซึ่งเดวิสระบุว่ามูลค่าประมาณ 20,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็นข้อตกลงที่ใหญ่ที่สุดที่ Nvidia เคยทำเสร็จสิ้น และเน้นย้ำถึงความก้าวร้าวที่บริษัทกำลังเคลื่อนไหวเพื่อผูกขาดทุกแนวตั้งในด้านความสามารถและทรัพย์สินทางปัญญาของ AI

อย่างไรก็ตาม เดวิสให้เหตุผลว่าความตื่นเต้นเดียวกันที่ขับเคลื่อนการทำธุรกรรมสำคัญในระดับชิป กำลังกระตุ้นความเกินตัวในส่วนอื่นของสแต็ก AI ด้วย โดยเฉพาะในหมู่ผู้พัฒนาศูนย์ข้อมูลบุคคลที่สามที่เดิมพันกับสิ่งที่เขาเรียกว่าโมเดล “สร้างแล้วพวกเขาจะมา”

“ถ้าคุณเป็น hyperscaler คุณจะเป็นเจ้าของศูนย์ข้อมูลของคุณเอง” เดวิสเขียนในจดหมาย “เราต้องการสนับสนุนผู้เป็นเจ้าของที่ใช้เอง ไม่ใช่เจ้าของที่ดินเชิงเก็งกำไร”

ความเสี่ยง ตามมุมมองของนักลงทุนเสี่ยงนี้ ไม่ใช่ที่ความต้องการในการประมวลผล AI จะหายไป แต่เป็นที่เงินทุนได้ไหลเข้าสู่มือที่ผิด ในขณะที่ hyperscaler และบริษัทเทคโนโลยีที่มีทุนหนาสามารถดูดซับต้นทุนเริ่มต้นมหาศาลได้ เจ้าของที่ดินเชิงเก็งกำไรต้องพึ่งพาการเงินระยะสั้นและลูกค้าที่อาจไม่เคยเกิดขึ้นจริงในระดับใหญ่

เดวิสไม่ได้ระบุชื่อในจดหมายของเขา แต่ถ้าคุณทำตามความแตกต่างของเขาเกี่ยวกับ “เจ้าของที่ดินเชิงเก็งกำไร” เทียบกับ “เจ้าของ/ผู้ใช้” เช่น Microsoft และ Google ที่จะสร้างสิ่งอำนวยความสะดวกของตัวเองในท้ายที่สุด เป้าหมายที่ชัดเจนที่สุดน่าจะเป็นยักษ์ใหญ่ด้านขายส่งแบบดั้งเดิมอย่าง Digital Realty และ Equinix

บริษัทเหล่านี้ซึ่งมีโครงสร้างเป็น REITs สร้างผลตอบแทนโดยการพัฒนาและให้เช่าความสามารถในการให้บริการแก่ยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีเดียวกันที่เดวิสคาดการณ์ว่าจะตัดพวกเขาออกไปในไม่ช้าเพื่อคว้ากำไรด้วยตัวเอง หากการเปลี่ยนแปลงนั้นเร่งตัวขึ้น มันอาจทำให้เจ้าของที่ดินเผชิญกับแรงกดดันในการรีไฟแนนซ์ในขณะที่หนี้จำนวนมากถึงกำหนดชำระ แม้ว่าความต้องการในการประมวลผล AI โดยรวมจะยังคงเพิ่มขึ้นก็ตาม ความไม่สมดุลนั้น เขาเตือน อาจสร้างความกดดันอย่างมีนัยสำคัญต่อตลาดสินเชื่อเอกชนและส่งผลกระทบออกไปหากสภาพการเงินตึงตัวขึ้น

Digital Realty และ Equinix ไม่ได้ตอบกลับคำขอแสดงความคิดเห็นจาก Fortune ทันที

ข้อโต้แย้งของเดวิสสะท้อนคำเตือนจากอีกฝั่งของทางเดิน รวมถึงวิทยานิพนธ์ของ Jim Chanos ผู้ซึ่งเดิมพันอย่างชัดเจนกับ “neoclouds” และบริษัทที่เปลี่ยนจากขุดคริปโตเช่น Cipher Mining โดย Chanos ได้แย้งว่าการให้บริการโฮสติ้งศูนย์ข้อมูลกำลังกลายเป็น “ธุรกิจสินค้าโภคภัณฑ์” เตือนลูกค้าว่า “ความมหัศจรรย์และเงินจะมาจากสิ่งที่ชิปผลิตได้ในท้ายที่สุด ไม่ใช่จากที่ที่พวกมันตั้งอยู่” นักลงทุนทั้งสองดูเหมือนจะเห็นพ้องกันว่า ในขณะที่เทคโนโลยี AI นั้นมีค่าในตัวเอง เจ้าของที่ดินบุคคลที่สามที่รีบเร่งไปจัดหาที่พักให้มันกำลังก้าวเข้าสู่กับดัก

แต่คำเตือนนี้ก็น่าประหลาดใจที่มาจากเดวิส ผู้ซึ่งกล่าวในจดหมายว่าเขายังคงมองบวกต่อตัว AI เองอย่างมาก Disruptive ได้ลงทุนหลายพันล้านดอลลาร์ในบริษัทเทคโนโลยีเอกชนที่มองว่าเป็นแกนกลางของเศรษฐกิจ AI รวมถึง Groq ผู้พัฒนารูปแบบโอเพ่นซอร์ส และบริษัทซอฟต์แวร์ที่มุ่งเน้นด้านการป้องกันประเทศ เดวิสอธิบายคลื่นนวัตกรรม AI ในปัจจุบันว่าเป็นโอกาส “ครั้งเดียวในชีวิต”

“ในขณะที่ฉันยังคงเชื่อว่าความก้าวหน้าอย่างต่อเนื่องในเทคโนโลยี AI นำเสนอโอกาสในการลงทุน ‘ครั้งเดียวในชีวิต’ ฉันก็ยังคงเห็นความเสี่ยงและเหตุผลสำหรับความระมัดระวังและวินัยในการลงทุน” เขาเขียน