หลังหนี้สหรัฐฯ พุ่งสูงถึง 38 ล้านล้านดอลลาร์ อดีตเจ้าหน้าที่กระทรวงการคลังเตือน “ยุคสบายๆ” สิ้นสุดลงแล้ว หลังกองทุนเฮดจ์ฟันด์เข้าสู่ตลาดพันธบัตร

(SeaPRwire) –   ผู้ถือครองหนี้ของสหรัฐฯ ได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างมากในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา โดยหันไปทางนักลงทุนเอกชนที่ขับเคลื่อนด้วยผลกำไรมากขึ้น และห่างจากรัฐบาลต่างชาติที่ไม่ค่อยอ่อนไหวต่อราคา

Geng Ngarmboonanant กรรมการผู้จัดการของ JPMorgan และอดีตรองหัวหน้าคณะทำงานของรัฐมนตรีคลัง Janet Yellen กล่าวว่า สิ่งนี้คุกคามที่จะทำให้ระบบการเงินของสหรัฐฯ เปราะบางมากขึ้นในช่วงเวลาที่ตลาดตึงเครียด

เขาเขียนในบทความเมื่อวันศุกร์ว่า รัฐบาลต่างชาติคิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 40% ของการถือครองพันธบัตรกระทรวงการคลังในช่วงต้นทศวรรษ 2010 เพิ่มขึ้นจากเพียงกว่า 10% ในช่วงกลางทศวรรษ 1990 กลุ่มนักลงทุนที่เชื่อถือได้นี้ทำให้สหรัฐฯ สามารถกู้ยืมเงินจำนวนมหาศาลด้วยอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำผิดปกติ

“ช่วงเวลาที่ง่ายดายเหล่านั้นได้สิ้นสุดลงแล้ว” เขากล่าวเตือน “ปัจจุบันรัฐบาลต่างชาติคิดเป็นสัดส่วนน้อยกว่า 15% ของตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังโดยรวม”

แม้ว่าพวกเขาจะไม่ได้เทขายพันธบัตรกระทรวงการคลังและยังคงถือครองในปริมาณใกล้เคียงกับเมื่อ 15 ปีที่แล้ว แต่รัฐบาลต่างชาติก็ไม่ได้เพิ่มการซื้อให้สอดคล้องกับการพุ่งขึ้นของหนี้สหรัฐฯ ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ซึ่งปัจจุบันสูงกว่า 38 ล้านล้านดอลลาร์

Ngarmboonanant ชี้ให้เห็นว่า นักลงทุนเอกชนได้เข้ามาดูดซับอุปทานพันธบัตรกระทรวงการคลังจำนวนมหาศาล แต่พวกเขาก็มีแนวโน้มที่จะเรียกร้องผลตอบแทนที่สูงขึ้น ทำให้เกิดความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยมากขึ้น

เขากล่าวเสริมว่า อิทธิพลของเฮดจ์ฟันด์ ซึ่งเพิ่มการมีส่วนร่วมในตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังเป็นสองเท่าในช่วงสี่ปีที่ผ่านมา ทำให้เกิดความกังวลเป็นพิเศษในหมู่เจ้าหน้าที่สหรัฐฯ อันที่จริง ส่วนแบ่งที่ใหญ่ที่สุดของหนี้สหรัฐฯ ที่ถือครองอยู่นอกประเทศขณะนี้อยู่ในหมู่เกาะเคย์แมน ซึ่งเป็นที่ตั้งอย่างเป็นทางการของเฮดจ์ฟันด์จำนวนมาก

Ngarmboonanant ระบุว่า “ความปั่นป่วนผิดปกติ” ในช่วงวิกฤตการณ์ล่าสุดในตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลัง ซึ่งในอดีตเคยเป็นแหล่งหลบภัยที่ปลอดภัยในช่วงวิกฤต เกิดจากกิจกรรมของเฮดจ์ฟันด์ ซึ่งรวมถึงการเทขายอย่างกะทันหันในทันทีหลังจากที่ประธานาธิบดี Donald Trump ประกาศมาตรการภาษี “Liberation Day” ที่น่าตกใจ

เขากล่าวว่า การพึ่งพาผลกำไรที่ขับเคลื่อนด้วย AI, สเตเบิลคอยน์, การลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed หรือภาวะเงินเฟ้อเพื่อพยุงหนี้สหรัฐฯ ในที่สุดก็จะส่งผลเสีย

“วิศวกรรมทางการเงินและความหวังที่ผิดๆ จะไม่ทำให้เจ้าหนี้ของอเมริกาพอใจ” Ngarmboonanant คาดการณ์ “มีเพียงแผนที่น่าเชื่อถือในการควบคุมการขาดดุลและควบคุมหนี้ของเราเท่านั้นที่จะทำได้ในที่สุด”

ความสามารถของนักลงทุนพันธบัตรในการบังคับให้ผู้ร่างกฎหมายเปลี่ยนแนวทางทำให้พวกเขาได้รับฉายาว่า “bond vigilantes” ซึ่งถูกใช้ครั้งแรกในทศวรรษ 1980

อันที่จริง การเทขายพันธบัตรหลังจากที่ Trump เปิดเผยมาตรการภาษีทั่วโลกในเดือนเมษายนช่วยโน้มน้าวให้เขาลดความก้าวร้าวลง นั่นทำให้ Nouriel Roubini นักเศรษฐศาสตร์กล่าวว่า “ตลาดพันธบัตรได้ส่งสัญญาณเตือนไปยัง Trump”

แต่ในทางกลับกัน นักวิเคราะห์ของ Goldman Sachs เพิ่งปฏิเสธอำนาจที่ bond vigilantes มีต่อบรรดานักการเมือง

ในบันทึกเดือนสิงหาคม พวกเขาชี้ให้เห็นว่าตลาดพันธบัตรไม่ได้ป้องกันการขาดดุลของรัฐบาลกลางจากการพุ่งสูงขึ้น และไม่ได้เบี่ยงเบน Trump ออกจากวาระการเก็บภาษีโดยรวมของเขา

ถึงกระนั้น แนวโน้มหนี้ของสหรัฐฯ ก็เลวร้ายลงมากจนแม้แต่ Mitt Romney อดีตวุฒิสมาชิกและผู้สมัครชิงตำแหน่งประธานาธิบดีจากพรรครีพับลิกันมาอย่างยาวนาน ก็ยังเรียกร้องให้มีการปฏิรูป Social Security Trust Fund อย่างเร่งด่วน เนื่องจากกำลังจะประสบภาวะล้มละลายในปี 2034

“วันนี้ พวกเราทุกคน รวมถึงคุณย่าคุณยายของเรา กำลังมุ่งหน้าสู่หน้าผาอย่างแท้จริง” เขากล่าวเตือนในบทความ “โดยปกติแล้ว พรรคเดโมแครตยืนกรานที่จะขึ้นภาษี และพรรครีพับลิกันยืนกรานที่จะลดการใช้จ่าย แต่เมื่อพิจารณาจากขนาดของหนี้สาธารณะของเรา รวมถึงความใกล้ของหน้าผา ทั้งสองอย่างจำเป็น”