หนึ่งในผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่น่ากลัวที่สุดในวอลล์สตรีทเกี่ยวกับความเสื่อมถอยของเงินดอลลาร์: ทองคำกำลัง ‘กลายเป็นสินทรัพย์สำรอง’

(SeaPRwire) –   ทองคำข้ามระดับ $5,300 ต่อออนซ์ในเดือนที่แล้ว เมื่อ นายดอนัลด์ ทรัมป์ ประธานาธิบดีฝ่ายสหรัฐฯ มีนโยบายต่างประเทศที่รุนแรงและการโต้ตอบด้านค่าอากรทำให้นักลงทุนหันไปหาสินทรัพย์ที่ปลอดภัยมากขึ้น ในขณะเดียวกัน ค่าใช้จ่ายเกินงบประมาณของสหรัฐฯ ก็เพิ่มขึ้นถึง $1.9 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งสำนักงานประมวลผลงบประมาณของรัฐสภา (Congressional Budget Office) กล่าวว่าเป็นปริมาณที่ไม่ยั่งยืน สถานการณ์นี้กำลังทำลายล้างสถานะของดอลลาร์ในฐานะสกุลเงินสำรองนำของโลก

การรวมตัวของปัจจัยเหล่านี้ทำให้นักลงทุนบางคนคาดการณ์ว่าหนี้สินรัฐบาลสหรัฐ (Treasury securities) จะสูญเสียสถานะเป็นสินทรัพย์สำรองสากลเพียงชนิดเดียว นายเดวิด ไอน์ฮอร์น ผู้ก่อตั้งกองทุนเฮดจ์ Greenlight Capital ได้แสดงความคิดเห็นนี้ในการสนทนาล่าสุดกับ [ชื่อแหล่งข้อมูลไม่ระบุ] นักลงทุนผู้มีชื่อเสียงแห่งนี้คาดว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในสินทรัพย์สำรองสากล โดยคาดว่าทรัพยากรธนาคารกลางจะเปลี่ยนจากดอลลาร์เป็นทองคำ

“ธนาคารกลางทั่วโลกกำลังซื้อทองคำ” นายไอน์ฮอร์นกล่าว “ในขณะที่สองสามปีที่ผ่านมา ส่วนใหญ่เป็นหนี้สินรัฐบาลสหรัฐ (Treasurys)” เขาเพิ่มเติมว่าทองคำ “กำลังกลายเป็นสินทรัพย์สำรอง” เนื่องจากนโยบายการค้าของสหรัฐฯ “ไม่เสถียรมาก และทำให้ประเทศอื่นพูดว่าเราต้องการชำระหนี้การค้าด้วยสกุลเงินอื่นที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐ”

อย่างไรก็ตาม ดอลลาร์ยังคงเป็นสกุลเงินสำรองที่ได้รับความนิยมสูงสุด แม้ว่าในช่วงครึ่งแรกของปีที่แล้ว ธนาคารกลางได้ขายหนี้สินรัฐบาลสหรัฐมากกว่า $48 พันล้านดอลลาร์ แต่ในเดือนกรกฎาคม 2025 ดอลลาร์ยังครอบครองส่วนแบ่งประมาณ 58% ของสกุลเงินสำรองต่างประเทศทั้งหมด ตามข้อมูลจาก [ชื่อหน่วยงานไม่ระบุ] และปริมาณการซื้อทองคำของธนาคารกลางในปี 2025 ปรากฏว่าลดลงจากระดับสูงสุดในช่วงปี 2022 ถึง 2024 ตามข้อมูลจาก [ชื่อหน่วยงานไม่ระบุ]

นอกจากนี้ นายไอน์ฮอร์นยังคาดการณ์มานานแล้วว่าราคาทองคำจะขึ้นเนื่องจากความกลัวต่อการปกป้องนโยบายการเงินและการคลังของสหรัฐฯ ในการสัมภาษณ์กับ [ชื่อแหล่งข้อมูลไม่ระบุ] ปีที่แล้ว ผู้จัดการกองทุนเฮดจ์กล่าวว่า “ทองคำไม่เกี่ยวข้องกับอัตราเงินเฟ้อ แต่เกี่ยวข้องกับความมั่นใจในนโยบายคลังและนโยบายการเงิน” แม้ว่าผู้ลงทุนคนนี้จะไม่ได้สนับสนุนการกลับสู่มาตรฐานทองคำ แต่เขาเป็นผู้สนับสนุนอย่างแรงในการถือครองทองคำเพื่อปกป้องจากความผิดพลาดในการบริหารคลังและการเงินของสหรัฐฯ

ในวันพุธ นายไอน์ฮอร์นกล่าวเพิ่มเติมว่านโยบายการค้าของสหรัฐฯ กำลังทำให้ตลาดโลกวิตกกังวล ส่งเสริมแนวโน้ม “[ชื่อแนวโน้มไม่ระบุ]” และทำให้ธนาคารกลางหันไปหาสินทรัพย์ที่ปลอดภัยมากขึ้นเช่นทองคำ แม้ว่าคาทองคำจะลดลงจากจุดสูงสุดในเดือนที่แล้ว แต่ราคายังคงอยู่ที่สูงประมาณ $5,100 ต่อออนซ์เมื่อเช้าวันพฤหัสบดี

เอฟเฟกต์ ไอน์ฮอร์น (The Einhorn effect)

นายไอน์ฮอร์นเป็นผู้มีชื่อเสียงในการตรวจจับปัญหาทางการเงิน ผู้จัดการกองทุนเฮดจ์คนนี้โผล่ชื่อในวงการลงทุนในปี 2002 หลังจากเข้ามาเป็นผู้ขายหุ้นสั้น (short position) ของ Allied Capital บริษัทการเงินขนาดกลาง หลังจากการพูดสัมมนาเกี่ยวกับแนวโน้มนี้ที่การประชุมวิจัยลงทุน Sohn Investment Research Conference หุ้นของบริษัทจึงลดลง 20% เมื่อนายไอน์ฮอร์นกล่าวหาบริษัทว่าหุบหลอกสำนักงานธุรกิจขนาดเล็ก (Small Business Administration)

นายไอน์ฮอร์นใช้กลยุทธ์คล้ายๆ กันในปี 2007 หลังจากขายหุ้นสั้นของ Lehman Brothers โดยแชร์ความเห็นเกี่ยวกับการสัมผัสความเสี่ยงจากหลักทรัพย์อ้างอิงหนี้สินมอร์ตเกจซับไพรม์ (subprime mortgage-backed securities) ของสถาบันการเงินแห่งนี้ที่การประชุม Value Investing Congress การระบุปัญหาของบริษัทใหญ่ผ่านการนำเสนอที่มีฐานข้อมูลแข็งแรง – และผลให้ราคาหุ้นตกหล่น – ได้ทำให้คำว่า “[คำว่าไม่ระบุ]” เป็นที่รู้จักใช้เพื่อเน้นถึงอิทธิพลที่โดดเด่นของผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ในการตัดสินใจของนักลงทุน (อย่าพิจารณาผิดกับ “[คำว่าไม่ระบุ]” จากเกมวิดีโอ Call of Duty)

ความกลัวต่อขาดดุลคลังส่งเสริมการลงทุนในทองคำ

เช่นเดียวกับที่การขายหุ้นสั้นในช่วงแรกของเขาเปิดเผยรอยแตกในสถาบันการเงินใหญ่ ๆ ตอนนี้นักลงทุนคนนี้เห็นจุดอ่อนในโครงสร้างของนโยบายคลังและการเงินของรัฐบาล นายไอน์ฮอร์นเน้นแนวคิดเกี่ยวกับทองคำในวันพุธ โดยกล่าวว่า “แนวคิดของเราเกี่ยวกับทองคำในระยะยาวคือว่านโยบายคลังและนโยบายการเงินของเราไม่มีความเหมาะสม” ด้วยอัตราการใช้จ่ายปัจจุบัน อัตราส่วนขาดดุลประจำปีกับ GDP ของสหรัฐฯ คาดว่าจะถึง 6.7% ภายในปี 2036 ตามข้อมูลจาก [ชื่อหน่วยงานไม่ระบุ] อย่างไรก็ตาม นายไอน์ฮอร์นยังกล่าวว่าสกุลเงินของประเทศพัฒนาแล้วอื่น ๆ ยังคงมีอัตราส่วนขาดดุลกับ GDP ที่สูง ซึ่งอธิบายว่าทำไมทองคำจึงอาจกลายเป็นสินทรัพย์สำรองสากลที่ถูกเลือกมากกว่าสกุลเงินต่างประเทศ

ส่วนหนึ่งของความมั่นใจของนายไอน์ฮอร์นในทองคำมาจากความเชื่อว่าคณะกรรมการเฟเดอรัลรีเซิร์ฟ (Federal Reserve) จะลดอัตราดอกเบี้ยมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ “ฉันคิดว่าการซื้อขายทางการเงินที่ดีที่สุดในขณะนี้คือการเดิมพันว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยมากกว่าคาดการณ์ในปีนี้” เขากล่าว “ฉันคิดว่าเมื่อถึงปลายปี จะมีการลดมากกว่าสองครั้งอย่างมีนัยสำคัญ”

แม้ว่า [ชื่อสาเหตุไม่ระบุ] ทำให้ความเป็นจริงของการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปดูไม่น่ามี แต่นายไอน์ฮอร์นเดิมพันว่า Mr. Warsh ในตำแหน่งประธานการเฟเดอรัลรีเซิร์ฟจะสามารถโน้มน้าคณะกรรมการให้ลดอัตราดอกเบี้ย

“เขาจะพบกับข้อโต้แย้งหลายประการที่จะโน้มน้าคนอื่น” นายไอน์ฮอร์นกล่าว