ฟองสบู่ AI บอลลูนแรกแตกแล้ว ฟองสบู่ครั้งต่อไป “หายาก” ยังคงเติบโต นักเศรษฐศาสตร์เตือน

(SeaPRwire) –   ฟองสบู่หุ้น AI ที่มีการถกเถียงกันอย่างมากในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 ได้แตกออกไปแล้ว นี่คือข้อสรุปของ John Higgins หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ตลาดของ Capital Economics เขามีความกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับสิ่งที่ยังคงก่อตัวอยู่

ฟองสบู่โดยทั่วไปหมายถึงเมื่อสินทรัพย์มีมูลค่าที่สูงเกินกว่ามูลค่าที่แท้จริงของพวกมันอย่างมาก ซึ่งมักจะเห็นได้เมื่อราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้นแม้จะมีหลักฐานที่แน่นอนของผลประกอบการทางการเงินที่แข็งแกร่งก็ตาม “ถ้าคุณตัดสินว่ามีฟองสบู่หรือไม่โดยเทียบกับว่ามูลค่าของมันสูงเกินไปมากน้อยเพียงใด ก็มีข้อโต้แย้งที่ว่าฟองสบู่ได้แตกออกไปแล้ว” Higgins กล่าวกับ .

ในบันทึกถึงลูกค้าที่เผยแพร่ในสัปดาห์นี้ Higgins พบว่าสำหรับเทคโนโลยีสารสนเทศและ Big Tech อื่นๆ อัตราส่วนราคาหุ้นปัจจุบันต่อกำไรต่อหุ้นได้เพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ซึ่งแสดงให้เห็นถึงมูลค่าที่สูงเกินจริง แต่เมื่อถึงเดือนตุลาคม 2568 อัตราส่วนราคาต่อกำไรนี้ลดลงและปัจจุบันต่ำที่สุดนับตั้งแต่การระบาดใหญ่ ฟองสบู่ดอทคอมในช่วงเปลี่ยนศตวรรษส่วนใหญ่เป็นไปตามรูปแบบเดียวกัน แม้ว่าอัตราส่วนราคาต่อกำไรจะสูงกว่ามาก เกิน 150% สำหรับภาคไอทีในช่วงต้นปี 2000 เทียบกับจุดสูงสุดเกือบ 75% ในปลายปี 2567 Higgins ตั้งข้อสังเกต

มูลค่าของ AI ได้พุ่งสูงขึ้นอย่างแท้จริง ณ ฤดูใบไม้ร่วงปี 2568 มียูนิคอร์น AI ทั้งหมด 498 แห่ง โดยมีมูลค่ารวมกัน 2.7 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ตามข้อมูลจากแพลตฟอร์มข่าวกรองตลาดเทคโนโลยี CB Insights ซึ่ง 100 แห่งก่อตั้งในปี 2566 หรือหลังจากนั้น สตาร์ทอัพ AI มากกว่า 1,300 แห่งมีมูลค่ามากกว่า 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ มูลค่าของ OpenAI สูงถึง 730,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐเมื่อเดือนที่แล้ว ตามที่ CFO Sarah Friar เปิดเผย เพิ่มขึ้นจาก 500,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนตุลาคม ซึ่งน้อยกว่าหกเดือนก่อนหน้านี้

อย่างไรก็ตาม ภาคเทคโนโลยีได้กลับมาสู่ความเป็นจริง ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจาก “SaaSpocalypse” ซึ่งเป็นการขายหุ้นซอฟต์แวร์ตามการบริการ (SaaS) ออกมาอย่างรวดเร็ว เนื่องจากนักลงทุนกลัวว่า agentic AI จะสามารถเข้ามาแทนที่รูปแบบธุรกิจซอฟต์แวร์แบบดั้งเดิมได้อย่างง่ายดาย ทั้ง Salesforce และ ServiceNow ได้สูญเสียมูลค่าประมาณ 30% ของมูลค่าตามลำพังตั้งแต่ต้นปีนี้

“นักลงทุนได้จดจ่ออยู่กับกลุ่มอุตสาหกรรมบริการซอฟต์แวร์ว่าเป็นหนึ่งในภาคส่วนที่ค่อนข้างเสี่ยงต่อการเปิดตัว AI ในวงกว้าง” Higgins กล่าว “และดังนั้นเราจึงมีการปรับลดมูลค่าของภาคส่วนนี้ลงอย่างมากโดยเฉพาะ”

ไม่ใช่แค่อุตสาหกรรม SaaS เท่านั้นที่ได้รับผลกระทบ Higgins อ้างว่า อุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ก็เห็นการชะลอตัวในช่วงที่ผ่านมาด้วยเช่นกัน โดยความต้องการที่สูงได้กระตุ้นให้เกิดการขาดแคลนชิป และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์เมื่อเร็วๆ นี้ เช่น ภาษีศุลกากรและสงครามในอิหร่านได้กระตุ้นให้เกิดความท้าทายในห่วงโซ่อุปทาน

ฟองสบู่ถัดไปของ AI เป็นแบบที่หายาก

ฟองสบู่อีกก้อนอาจซ่อนอยู่ในเรื่องราวอุปสรรคของอุตสาหกรรมเหล่านี้ ตามที่ Higgins กล่าว กำไรของบริษัทเทคโนโลยีได้พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ทำให้เกิดคำถามว่าการเติบโตในระดับนี้จะยั่งยืนได้มากน้อยเพียงใด Bloomberg Intelligence ประเมินว่าการเติบโตของกำไรสำหรับ Magnificent Seven อยู่ที่ประมาณ 18% เทียบกับการเติบโต 11% จากบริษัทที่เหลือ 493 แห่งใน S&P 500 เมื่อเดือนที่แล้ว Nvidia รายงานรายได้ 68.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับไตรมาสที่สี่ ซึ่งเพิ่มขึ้น 73% เมื่อเทียบเป็นรายปี

“อาจมี [ฟองสบู่] หนึ่งก้อนอยู่ในด้านปัจจัยพื้นฐานจริงๆ ซึ่งค่อนข้างหายาก” Higgins กล่าว “โดยปกติเราคิดว่าฟองสบู่คือสิ่งที่ราคาไม่สอดคล้องกับปัจจัยพื้นฐาน… ในกรณีนี้ ฟองสบู่อาจอยู่ในตัวกำไรเองจริงๆ” ด้วยประโยคนี้ Higgins กำลังอ้างถึงข้อโต้แย้งหลักที่กลุ่มผู้สนับสนุนเทคโนโลยีในแคมป์ต่อต้านฟองสบู่หันไปยึดถือ: นั่นคือกำไรมหาศาลที่เกิดจากบริษัทเทคโนโลยีจดทะเบียนรายใหญ่ที่สุดที่ครองตำแหน่ง Magnificent Seven กล่าวอีกนัยหนึ่ง เขากำลังถามว่าจะเกิดอะไรขึ้นถ้ากำไรเหล่านี้ลดลง?

มีสองสามเหตุผลว่าทำไมกำไรจาก AI อาจถึงจุดตกสูงชันในเร็วๆ นี้และจบลงด้วยการปรับตัวของตลาด ประการแรก Higgins กล่าว ความต้องการ AI อาจต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ในตอนแรกมาก ทำให้บริษัทเทคโนโลยีต้องเผชิญกับค่าใช้จ่ายลงทุนด้าน AI ประมาณ 539,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับปี 2569 ตามข้อมูลของ Goldman Sachs แม้ว่า 88% ของบริษัทรายงานการใช้ AI เป็นประจำ ตามข้อมูลของ McKinsey แต่การยอมรับเทคโนโลยีนี้อาจหยุดนิ่งเนื่องจากความวิตกกังวลของพนักงานเกี่ยวกับการที่เทคโนโลยีจะแย่งงานพวกเขา

ความเสี่ยงที่ใหญ่กว่าสำหรับกำไรจาก AI จะเกิดขึ้นหากเศรษฐกิจยังคงอยู่ในสถานการณ์ที่ไม่แน่นอน Higgins แนะนำว่า สงครามอิหร่านที่ดำเนินอยู่ได้หยุดการผลิตฮีเลียมในกาตาร์ ซึ่งกาตาร์เป็นผู้จัดหาก๊าซไม่มีกลิ่นนี้ประมาณหนึ่งในสามของโลก ซึ่งใช้ในการผลิตชิปคอมพิวเตอร์ ไม่เพียงแต่ศูนย์ข้อมูลกลายเป็นเป้าหมายของการโจมตีในช่วงความขัดแย้งเท่านั้น แต่ราคาพลังงานยังสามารถผลักดันให้ต้นทุนปัจจัยการผลิตของศูนย์เหล่านี้สูงขึ้นอีกด้วย

“ถ้าเศรษฐกิจโดยรวมอ่อนแอลง นั่นก็สามารถกดดันตลาดหุ้นและกดดันกำไรของบริษัทที่ทำเงินจากการเปิดตัว AI ได้เช่นกัน” Higgins กล่าว “แม้ว่าความต้องการ AI เองจะไม่ได้อ่อนลงมากนักก็ตาม”