บางสิ่งบางอย่างจะทำให้เงินเฟ้อสูงขึ้นในปีนี้ แต่ไม่ใช่น้ำมัน

(SeaPRwire) –   นับตั้งแต่สงครามระหว่างสหรัฐฯ-อิสราเอลกับอิหร่านเริ่มต้นขึ้น ราคาน้ำมันก็ได้พุ่งสูงขึ้น ส่งผลให้บรรดาผู้เชี่ยวชาญ นักข่าว และนักเศรษฐศาสตร์จำนวนมากต่างพากันนำทฤษฎีเดิมๆ กลับมาใช้อีกครั้ง โดยอ้างว่าราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะกระตุ้นให้เกิดเงินเฟ้อ แม้ว่าแนวคิดนี้จะเป็นที่ยอมรับกันอย่างกว้างขวาง แต่มันเป็นสิ่งที่ผิด

การพุ่งสูงขึ้นของราคาน้ำมันส่งผลให้เกิดการเปลี่ยนแปลงของราคาเปรียบเทียบ (relative prices) โดยราคาน้ำมันจะสูงขึ้นเมื่อเทียบกับราคาสินค้าและบริการอื่นๆ แต่ราคาเปรียบเทียบของน้ำมันที่สูงขึ้นนั้นไม่ได้ทำให้อัตราเงินเฟ้อโดยรวมเพิ่มสูงขึ้น สิ่งนี้จะเกิดขึ้นได้ก็ต่อเมื่อปริมาณเงิน (money supply) เพิ่มขึ้นเท่านั้น เพราะท้ายที่สุดแล้ว เงินเฟ้อเป็นปรากฏการณ์ทางเงินตราเสมอและในทุกที่

มักมีการกล่าวกันว่าภาวะเงินเฟ้อในช่วงทศวรรษ 1970 และ 1980 ในสหรัฐอเมริกาและที่อื่นๆ มีสาเหตุมาจากวิกฤตการณ์น้ำมันสองครั้งในปี 1973-74 และ 1979-80 วิกฤตครั้งแรกเป็นผลมาจากสงครามยมคิปปูร์ (Yom Kippur War) ซึ่งกลุ่มประเทศผู้ผลิตน้ำมันอาหรับได้ลดการส่งน้ำมันไปยังประเทศที่สนับสนุนอิสราเอล วิกฤตครั้งที่สองมีต้นตอมาจากการปฏิวัติในอิหร่านและความขัดแย้งกับอิรักที่ตามมา ซึ่งส่งผลกระทบต่อผู้ส่งออกน้ำมันของอิหร่าน ทั้งสองเหตุการณ์นำไปสู่การเพิ่มขึ้นอย่างมากของราคาน้ำมัน แนวคิดมาตรฐานยืนยันว่าความสัมพันธ์ระหว่างการพุ่งสูงขึ้นของราคาน้ำมันและการเพิ่มขึ้นของเงินเฟ้อที่สังเกตได้นั้นมีความเชื่อมโยงกันในเชิงเหตุและผล แม้ว่าแนวคิดนี้จะเป็นที่ยอมรับอย่างกว้างขวางและถูกกล่าวซ้ำบ่อยครั้ง แต่มันก็ไม่มีน้ำหนักเพียงพอ

แม้จะเป็นความจริงที่วิกฤตการณ์น้ำมันแต่ละครั้งจะมาพร้อมกับภาวะเงินเฟ้อในบางประเทศ แต่นั่นไม่ได้หมายความว่าการพุ่งสูงขึ้นของราคาน้ำมันเป็นสาเหตุของเงินเฟ้อเหล่านั้น ในสหรัฐฯ ภาวะเงินเฟ้อในปี 1973-75 และ 1979-81 เกิดจากการพุ่งสูงขึ้นก่อนหน้านั้นของเงินในความหมายกว้าง (broad money) ตามที่วัดจากการเติบโตของ M2 ซึ่งเป็นคำที่นักเศรษฐศาสตร์ใช้เรียก “ปริมาณเงิน” ในระบบเศรษฐกิจ ในช่วงสองถึงสามปีก่อนที่จะเกิดเหตุการณ์เงินเฟ้อแต่ละครั้ง (สรุปสั้นๆ คือ M2 คือธนบัตรและเหรียญกษาปณ์ทั้งหมดที่หมุนเวียนอยู่ รวมถึงบัญชีกระแสรายวัน บวกกับเงินลงทุนที่มีสภาพคล่องน้อยกว่า เช่น บัญชีออมทรัพย์และใบรับรองเงินฝาก)

อันที่จริง ในกรณีแรก มีการเติบโตของ M2 ในสหรัฐฯ เป็นตัวเลขสองหลักอย่างต่อเนื่องตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 1971 จนถึงเดือนมิถุนายน 1973 ในช่วงเวลานั้น M2 เติบโตในอัตราเฉลี่ย 12.5% ต่อปี ซึ่งคิดเป็นประมาณสองเท่าของอัตราการเติบโตของเงินตราที่สอดคล้องกับการทำให้อัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ประมาณ 2% ต่อปีในสหรัฐฯ จึงไม่น่าแปลกใจที่อัตราเงินเฟ้อทั่วไป (headline CPI inflation) รายปีจะเพิ่มขึ้นจาก 3.7% ในเดือนมกราคม 1973 ไปสู่จุดสูงสุดที่ 12.3% ในเดือนธันวาคม 1974 โดยเฉลี่ยอยู่ที่ 8.6% ในช่วงสองปีนั้น ในทำนองเดียวกัน ระหว่างเดือนมกราคม 1976 ถึงธันวาคม 1978 การเติบโตของ M2 เฉลี่ยอยู่ที่ 11.2% ต่อปี สิ่งนี้ส่งผลโดยตรงต่อการพุ่งสูงขึ้นของเงินเฟ้อครั้งที่สอง ซึ่งอัตราเฉลี่ยกระโดดจาก 7.6% ในปี 1978 เป็น 11.3%, 13.5% และ 10.3% ในปี 1979, 1980 และ 1981 ตามลำดับ กล่าวโดยสรุปคือ การพุ่งสูงขึ้นของเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นพร้อมกับการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันทั้งสองครั้งนั้นได้ถูกกำหนดไว้ล่วงหน้าแล้วนานก่อนที่วิกฤตการณ์น้ำมันจะปะทุขึ้น

ประสบการณ์ของญี่ปุ่นในวิกฤตการณ์น้ำมันทั้งสองครั้งนั้นแตกต่างจากสหรัฐอเมริกาอย่างมาก และเป็นบทเรียนที่สำคัญยิ่ง มันแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนถึงความสัมพันธ์ระหว่างการเติบโตของเงินและเงินเฟ้อ ในกรณีของสหรัฐฯ มีความล้มเหลวในการควบคุมการเติบโตของเงินก่อนเกิดวิกฤตการณ์น้ำมันทั้งสองครั้ง ในขณะที่ในกรณีของญี่ปุ่น ทางการได้เรียนรู้จากประสบการณ์ในเหตุการณ์แรก ก่อนเกิดวิกฤตครั้งแรก ญี่ปุ่นได้ปล่อยให้ปริมาณเงินเติบโตโดยไม่มีการควบคุม แต่เมื่อเกิดวิกฤตการณ์น้ำมันครั้งที่สอง ความมุ่งมั่นของญี่ปุ่นที่จะไม่ทำความผิดพลาดซ้ำเดิมก็ได้ผล

ในเดือนสิงหาคม 1971 ประธานาธิบดีนิกสันได้ประกาศปิด “หน้าต่าง” ทองคำ ซึ่งเป็นการยุติคำมั่นสัญญาของทางการสหรัฐฯ ที่จะขายทองคำให้กับธนาคารกลางต่างประเทศในราคา 35 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ผลที่ตามมาคือการแข็งค่าขึ้นอย่างกะทันหันของสกุลเงินต่างประเทศจำนวนมาก รวมถึงเงินเยนของญี่ปุ่นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ ชาวญี่ปุ่นเกรงว่าความเคลื่อนไหวนี้จะสร้างความเสียหายอย่างรุนแรงต่อเศรษฐกิจที่พึ่งพาการส่งออกของพวกเขา ดังนั้นพวกเขาจึงเริ่มใช้นโยบายการเงินแบบผ่อนคลาย โดยการลดอัตราดอกเบี้ยและปล่อยให้การเติบโตของเงินเร่งตัวขึ้นสู่ระดับเฉลี่ย 25.2% ต่อปีระหว่างเดือนมิถุนายน 1971 ถึงมิถุนายน 1973 การพุ่งสูงขึ้นของการเติบโตของเงินได้วางรากฐานสำหรับการพุ่งสูงขึ้นของราคาสินทรัพย์ การเติบโตทางเศรษฐกิจ และเงินเฟ้อ อันที่จริง เงินเฟ้อได้กระโดดจาก 4.9% ในปี 1972 เป็น 11.6% ในปี 1973 และสูงถึง 23.2% ในปี 1974

หลังจากวิกฤตสิ้นสุดลง ทางการญี่ปุ่นได้ประกาศแผนควบคุมการเติบโตของ M2 โดยเริ่มในเดือนกรกฎาคม 1974 อัตราการเติบโตของ M2 ค่อยๆ ลดลงในช่วงทศวรรษต่อมา โดยเฉลี่ยอยู่ที่เพียง 12.8% ในช่วงเวลาสำคัญคือเดือนมกราคม 1976 ถึงธันวาคม 1978 ซึ่งเป็นการลดอัตราการเติบโตของ M2 ลงครึ่งหนึ่งเมื่อเทียบกับช่วงก่อนวิกฤตการณ์น้ำมันครั้งแรก ด้วยเหตุนี้ เมื่อวิกฤตการณ์น้ำมันครั้งที่สองปะทุขึ้น ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) โดยรวมจึงเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย จาก 4.2% ต่อปีในปี 1978 สู่จุดสูงสุดที่ 8.2% ในปี 1980 และลดลงเหลือ 4.9% ในปี 1981 กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ แม้ว่าราคาเปรียบเทียบจะเพิ่มขึ้น แต่เงินเฟ้อโดยรวมยังคงอยู่ในระดับปานกลาง นี่เป็นหนึ่งในการสาธิตที่ชัดเจนที่สุดว่าการเปลี่ยนแปลงของปริมาณเงิน ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงของราคาน้ำมัน ที่เป็นสาเหตุของเงินเฟ้อ

มาดูสถานการณ์ปัจจุบันในสหรัฐฯ หากการขาดดุลงบประมาณของ Trump ยังคงได้รับการสนับสนุนทางการเงินผ่านระบบธนาคารและกองทุนรวมตลาดเงิน อัตราการเติบโตของปริมาณเงินจะยังคงเร่งตัวขึ้นและเงินเฟ้อทั่วไปจะเพิ่มสูงขึ้น แต่ถ้าหากอัตราการเติบโตของเงินในความหมายกว้างถูกควบคุม การใช้จ่ายที่สูงขึ้นสำหรับน้ำมันและน้ำมันเบนซินจะถูกชดเชยด้วยการใช้จ่ายที่ลดลงในรายการอื่นๆ ซึ่งจะช่วยยับยั้งเงินเฟ้อโดยรวมได้