ธนาคารกลางยุโรป (European Central Bank หรือ ECB) กําลังเผชิญกับการตัดสินใจที่ท้าทายเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยในการประชุมนโยบายครั้งต่อไป ความคาดหวังของตลาดมีความผันผวนอย่างมากในสัปดาห์ที่ผ่านมา สะท้อนถึงความไม่แน่นอนรอบตัวสินใจ
ในต้นเดือนกันยายน ตลาดโดยส่วนใหญ่ลดทอนโอกาสที่ ECB จะปรับอัตราดอกเบี้ยขึ้น 25 จุดฐาน (bp) ในการประชุมเดือนกันยายน โดยอัตราต่อรองต่ําถึง 20% ความรู้สึกนี้ได้รับอิทธิพลจากข้อมูลเศรษฐกิจที่อ่อนแอกว่าที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งบ่งชี้ถึงการชะลอตัวของเศรษฐกิจยูโรโซน
อย่างไรก็ตาม มุมมองได้เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว และโอกาสที่ ECB จะปรับอัตราดอกเบี้ยขึ้น 25 bp ได้เพิ่มขึ้นเป็นมากกว่า 50% การเปลี่ยนแปลงความรู้สึกนี้เกิดจากหลักฐานที่เพิ่มมากขึ้นของอัตราเงินเฟ้อที่ยั่งยืนในยูโรโซน รายงานของ Reuters ระบุว่าประมาณการเศรษฐกิจใหม่ของ ECB ที่จะเปิดเผยในวันพฤหัสบดี จะคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อของยูโรโซนสําหรับปี 2024 สูงกว่า 3% มีบทบาทสําคัญในการเปลี่ยนแปลงนี้
ถึงแม้ ECB จะตั้งเป้าอัตราเงินเฟ้อที่ 2% แต่ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (Core CPI) ของยูโรโซนยังคงอยู่ในระดับสูงกว่านี้อย่างมาก ปัจจุบันอยู่ที่ +5.3% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (y/y) สมาชิกคณะกรรมการธนาคารกลาง ECB บางคนได้ระบุว่าธนาคารกลางอาจจําเป็นต้องตึงนโยบายการเงินมากขึ้นเพื่อต่อสู้กับเงินเฟ้อ
คําเตือนของ Knot สมาชิกคณะกรรมการบริหาร ECB ว่านักลงทุนอาจประเมินต่ําเกินไปถึงโอกาสในการปรับอัตราดอกเบี้ยขึ้น แสดงให้เห็นถึงจุดยืนนี้ แม้ว่าจะมีความกังวลเกี่ยวกับความอ่อนแอทางเศรษฐกิจ เช่น การลดลง 1.1% เมื่อเทียบเดือนต่อเดือน (m/m) ในการผลิตภาคอุตสาหกรรมของยูโรโซนเมื่อเร็วๆ นี้ แต่แรงกดดันเงินเฟ้อกําลังขับเคลื่อนการอภิปราย
อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์บางคนเชื่อว่าสัญญาณของความอ่อนแอทางเศรษฐกิจจะบังคับให้ ECB หยุดวงจรการปรับอัตราดอกเบี้ยขึ้น ตัวอย่างเช่น Toronto-Dominion Bank คาดว่า ECB จะคงอัตราดอกเบี้ยตามเดิมหลังการประชุมในวันพฤหัสบดี รายงานของ Bloomberg ที่คาดการณ์การหดตัว 0.3% ของ GDP เยอรมนีในปี 2023 ร่วมกับตัวชี้วัดเศรษฐกิจที่อ่อนแอ เน้นย้ําความกังวลเกี่ยวกับการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ
ในสถานการณ์นี้ ECB พบตัวเองอยู่ในสถานการณ์ที่ท้าทาย อัตราเงินเฟ้อที่ยั่งยืนบ่งชี้ถึงความจําเป็นที่จะต้องตึงนโยบายมากขึ้น แต่ความอ่อนแอทางเศรษฐกิจอาจจําเป็นต้องหยุดชะงัก ความคิดเห็นของ Schnabel สมาชิกคณะกรรมการบริหาร ECB ว่าการชะลอตัวทางเศรษฐกิจอาจสะท้อนการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างระยะยาวมากกว่าแค่วัฏจักรระยะสั้นบ่งชี้ถึงความเต็มใจที่จะพิจารณาการปรับอัตราดอกเบี้ยขึ้นแม้จะมีการชะลอตัว
ในท้ายที่สุด การตัดสินใจของ ECB จะขึ้นอยู่กับการประเมินดุลยภาพระหว่างแรงกดดันเงินเฟ้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจ ธนาคารกลางกําลังเผชิญกับสถานการณ์ “แพ้-แพ้” เนื